Co to są umowy SAFT?: Kompletny przewodnik dla początkujących

Początkowe oferty monet, czyli ICO, istnieją od 2013 roku, ale wraz ze wzrostem ich popularności wzrosła również otaczająca je kontrola regulacyjna. Ogromnym punktem spornym ze strony rządowych organów regulacyjnych jest sposób klasyfikowania ICO.

Dzięki własnym dopuszczeniom regulatorów ICO mogą przekształcić się, zaczynając jako papier wartościowy, a później przekształcając się w towar lub inny rodzaj aktywów. Według komisarza CFTC Brian Quintenz

ICO, te rzeczy mogą się zmienić. Mogą zacząć swoje życie jako zabezpieczenie z perspektywy pozyskiwania kapitału, ale w pewnym momencie (…) zamieniają się w towar

To zamieszanie doprowadziło do stworzenia czegoś, co nazywa się Simple Agreement for Future Tokens (SAFT), co ma pomóc inwestorom uniknąć zamieszania związanego z klasyfikacją tokenów ICO. SAFT został uznany za konieczny, ponieważ tokeny użytkowe wydane przed uruchomieniem sieci można uznać za papiery wartościowe na podstawie testu Howey, co prowadzi do przyszłych problemów prawnych dla inwestorów.

Zgodnie z sekcją 5 ustawy o papierach wartościowych z 1933 r. Emisja niezarejestrowanych papierów wartościowych jest niezgodna z prawem, a osoby łamiące to prawo mogą podlegać surowym karom pieniężnym i do 5 lat więzienia federalnego.

Nawet rynki wtórne, które ułatwiają handel tokenami, mogą zostać pociągnięte do odpowiedzialności, jeśli nie zostaną odpowiednio zarejestrowane jako broker-dealer, giełda lub alternatywny system handlu. A jeśli organizacja wydaje tokeny, które jej zdaniem nie są papierami wartościowymi, musi skorzystać ze zwolnienia z rejestracji lub ocenić przepisy dotyczące papierów wartościowych „Blue Sky” we wszystkich stanach, w których mieszkają kupujący token.

Jak działają umowy SAFT

Jak działają umowy SAFT

Zdjęcie za pośrednictwem Fotolia

Ramy SAFT mają na celu rozwiązanie niepewności związanych z inwestowaniem ICO zarówno dla emitenta, jak i dla inwestora. Jest przeznaczony do użytku z tokenami, które według emitenta zostaną w przyszłości sklasyfikowane jako narzędzie. Sama umowa SAFT jest zabezpieczeniem i określa dostawę określonej ilości tokenów do posiadacza po opracowaniu sieci lub aplikacji, która może z nich korzystać.

Korzystając z SAFT, emitent i inwestorzy zakładają, że SEC nie sklasyfikuje tokenów jako papierów wartościowych w późniejszym terminie, gdy będą one używane jako tokeny użytkowe dla aplikacji lub sieci. Pozwala to uniknąć możliwości sklasyfikowania tokenów jako zabezpieczenia podczas procesu ICO, gdy nie ma istniejącego przypadku użycia tokenów.

Jako podstawowe wyjaśnienie SAFT będzie działać w następujący sposób:

  • Twórca zdecentralizowanej sieci opartej na tokenach zawiera umowę SAFT z akredytowanymi inwestorami. SAFT określa, ile inwestorzy zapłacą za prawo do zbierania tokenów w późniejszym terminie, po uruchomieniu sieci lub aplikacji. Zwykle obowiązuje stopa dyskontowa w przypadku tego zakupu i obecnie nie ma żadnych wydanych tokenów. Deweloperzy wypełnią i złożą wszystkie odpowiednie formularze w SEC.
  • Deweloper wykorzystuje otrzymane środki na rozwój sieci lub aplikacji. Zwykle nie ma na to harmonogramu i może to zająć miesiące lub lata. W tej fazie rozwoju nadal nie wydano żadnych tokenów.
  • Gdy deweloper stworzy podstawową funkcjonalność sieciową, tworzy tokeny i udostępnia je swoim inwestorom SAFT. Inwestorzy mogą zatrzymać tokeny lub mogą je natychmiast sprzedać, aby osiągnąć zysk.
  • Teraz, gdy sieć działa, tokeny są tokenami użytkowymi, a programiści mogą swobodnie sprzedawać tokeny publicznie bez konieczności posiadania SAFT.

SAFT używane w ICO

Ramy SAFT umożliwiły projektom blockchain, które chcą przeprowadzić ICO, które przyciągają amerykańskich inwestorów, aby zachować zgodność z amerykańskimi przepisami dotyczącymi papierów wartościowych i przepisami finansowymi. Oznacza to, że widzieliśmy jedne z największych ICO korzystających z umów SAFT.

Jednym z dobrze znanych projektów, w którym wykorzystano umowę SAFT, był Filecoin, który zebrał ponad 257 milionów dolarów w swoim ICO. Fundusze te zostaną wykorzystane na rozwój planowanej zdecentralizowanej platformy przechowywania w chmurze.

Niedawno komunikator internetowy Telegram wykorzystał umowę SAFT, aby przyciągnąć amerykańskich inwestorów, a następnie podobno zebrał 850 milionów dolarów podczas przedsprzedaży tokenów.

Korzyści z umów SAFT

Tworząc dwuetapowy proces, platforma SAFT umożliwia uruchamianie projektów blockchain w celu zapewnienia finansowania, które faktycznie pasuje do etapu rozwoju i przeznaczenia tokena. Postępując zgodnie z ramami opisanymi w SAFT biała księga projekt może mieć sprzedaż tokenów, która jest zgodna z obowiązującymi przepisami SEC i pozwala uniknąć nadmiernego ryzyka. Co ważniejsze, zapewnia inwestorom instytucjonalnym pewność udziału w sprzedaży tokenów, która w przeciwnym razie mogłaby być wątpliwa w USA z prawnego punktu widzenia.

Marco Santori SAFT

SAFT Whitepaper Creator. Źródło: Marco Santori

Marco Santori, który stworzył opracowanie dotyczące SAFT, postrzega ramy jako jeden ze sposobów pracy w ramach istniejących przepisów dotyczących papierów wartościowych. Nie czeka na zmiany legislacyjne w celu dostosowania technologii blockchain, ale zamiast tego utorował drogę dla projektu start-up, aby skorzystać z finansowania instytucjonalnego. SAFT daje również inwestorom instytucjonalnym dostęp do nowych projektów blockchain, a także pozwala na aktywny rynek wtórny.

Ramy SAFT rozwiązują jeden z problemów SEC dotyczących ICO, nakładając większość obciążenia ryzykiem na zamożne osoby i instytucje, a nie na małych inwestorów detalicznych.

Rozwiązanie SAFT może również prowadzić do większej liczby projektów blockchain w USA, utrzymując nową technologię i miejsca pracy w Stanach Zjednoczonych, a nie za granicą. W ciągu ostatnich 18 miesięcy wiele projektów zostało przeniesionych do jurysdykcji neutralnych finansowo, takich jak Szwajcaria i Hongkong, ze względu na niejednoznaczność obowiązujących przepisów i przepisów w USA w związku z technologią blockchain i pozyskiwaniem kapitału. Ramy SAFT zapewniają tym projektom większą przejrzystość w zakresie prawa papierów wartościowych, podatków i usług pieniężnych.

Wady struktury SAFT

Celem struktury SAFT jest zapobieganie klasyfikowaniu przyszłych tokenów, które mają użyteczność i przypadek użycia, jako papiery wartościowe. Chociaż teoretycznie wydaje się to uzasadnione, SEC nie potwierdziła jeszcze, czy tak jest w rzeczywistości. A ostatnie orzeczenia faktycznie wskazywały, że SEC skłania się do klasyfikowania wszystkich kryptowalut jako papierów wartościowych, co zniweczyłoby wszystkie korzyści z umów SAFT. Według Projekt Cardozo Blockchain

Sztuczne podzielenie całego programu inwestycyjnego na wiele zdarzeń nie zmienia faktu, że akredytowani inwestorzy kupują tokeny (aczkolwiek poprzez transakcje SAFT) do celów inwestycyjnych i prawdopodobnie nie uniemożliwi sądowi uwzględnienia tych realiów podczas oceny, czy te tokeny są papierami wartościowymi

Istnieją inne wady struktury SAFT, w tym:

  • SAFT nie jest w ogóle przydatny w przypadku tokenów, które w rzeczywistości są papierami wartościowymi (np. Udziały spółki komandytowej, takie jak token DAO). Korzystanie z SAFT nie spowoduje, że token papierów wartościowych będzie mniejszym zabezpieczeniem. SAFT został zaprojektowany do użytku z tokenami narzędziowymi i nie będzie działał, jeśli zostanie zastosowany do rzeczywistych tokenów bezpieczeństwa.
  • Nie pomoże to nawet tokenom narzędziowym, które nie mogą przejść testu Howey. W tym przypadku nabywcy pozostają zależni od wysiłków sprzedawców tokenów (lub innych), aby oczekiwać zysku po tym, jak token jest w obiegu. Przykłady obejmują sytuacje, w których sprzedawca polega na obietnicach emitenta, że ​​odkupi tokeny w celu podwyższenia ceny, lub gdy sprzedawca obiecuje rozwinąć naprawdę cenną funkcjonalność w pewnym momencie po sprzedaży.
  • Struktura SAFT nie jest przydatna w skali globalnej, ponieważ została opracowana z uwzględnieniem amerykańskich przepisów dotyczących papierów wartościowych i przepisów finansowych. Może to nawet doprowadzić do uznania korzystania z umowy SAFT za nielegalne w innych jurysdykcjach na całym świecie, przynajmniej częściowo negując korzyści wynikające z umowy.
  • Podejście SAFT obejmuje tylko akredytowanych inwestorów (instytucje i osoby zamożne), co wyklucza ogół społeczeństwa z udziału w pierwszej (i potencjalnie najbardziej zyskownej) części sprzedaży tokenów przy użyciu struktury SAFT.

Handel papierami wartościowymi SAFT

tZero Launch

tZero SAFT Launch. Via tZero

W najbliższej przyszłości może być nawet możliwy handel tokenami zabezpieczającymi wydanymi zgodnie z przepisami SEC. Sprzedawca internetowy Overstock, który od dawna jest zwolennikiem technologii blockchain, pracuje na licencjonowanej platformie handlu tokenami zabezpieczającymi o nazwie tZERO.

ICO dla platformy rozpoczęło się w grudniu 2017 r. I jest obecnie przedłużone do 6 sierpnia 2018 r. Dyrektor generalny Overstock, Patrick Byrne, oświadczył, że posiadacze tokenów będą uprawnieni do kwartalne dywidendy pochodzące z zysków platformy tZERO.

Wniosek

Ponieważ nie znamy stanowiska SEC w sprawie umów SAFT, trudno powiedzieć, czy staną się one coraz bardziej przydatne w przyszłości, czy też w końcu wymrą. Dopóki SEC nie będzie po prostu ogólnie orzekać, że wszystkie kryptowaluty są papierami wartościowymi (co nie wydaje się prawdopodobne), umowa SAFT będzie przydatna dla projektów blockchain, które chcą pozyskać kapitał na projekty związane z tokenami użytkowymi.

Dodatkowo daje inwestorom instytucjonalnym możliwość inwestowania w projekty blockchain, ponieważ sama umowa SAFT jest uważana za papier wartościowy. Oznacza to, że wielu inwestorów instytucjonalnych, którzy mogą zostać zablokowani przed inwestowaniem w kryptowalutę na mocy ich mandatu, będzie mogło uczestniczyć w ICO korzystających z umowy SAFT.

Dużym minusem, z którym większość z nas musi się zmagać, jest to, że umowy SAFT nie są odpowiednie dla inwestorów indywidualnych. Overstock może to obejść dzięki swojej platformie tZERO, ale z ICO dla tego projektu ciągnącego się już przez 8 miesięcy, kto wie, kiedy projekt może się rozpocząć – jeśli w ogóle.

Wyróżniony obraz za pośrednictwem Fotolia

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me