Análise Financeira da Curva: O Rei do Câmbio Descentralizado

Momentos antes de este artigo ser concluído, Uniswap foi repentinamente lançado do trono como a maior bolsa descentralizada. Quase 70% dos ativos da Uniswap moveram para outro DEX chamado SushiSwap.

Consequentemente, isso fez da Curve Finance a medalha de ouro na tabela de classificação DEX. Embora não tenha nem um ano de existência, a Curve Finance agora também se posiciona como a terceira maior plataforma DeFi em valor total bloqueado.

Alguns de vocês podem conhecer o Curve Finance como sendo o motor do agora famoso agregador DeFi, yearn.finance. No entanto, foi o lançamento infame do mês passado do CRV, token de governança da Curve Finance, que realmente colocou a Curve Finance no mapa. Porque? Porque quando o token foi lançado, a capitalização de mercado do CRV era brevemente maior do que a do Bitcoin. Como você verá, Curve Finance é muito mais do que apenas outro DEX.

Quem fez Curve Finance?

Curve Finance foi criado pelo físico russo Michael Egorov. Egorov é um veterano experiente em criptomoedas. Ele começou investindo em Bitcoin durante seu pico em 2013 e, apesar de perder seu investimento inicial, continuou a usar Bitcoin como meio de transferência de dinheiro através das fronteiras e até mesmo explorou Litecoin brevemente.

Curva de Michael Egorov

Michael Egorov em 2018. Imagem via Você tubo

Em 2016, Egorov fundou uma empresa chamada NuCypher, uma empresa fintech especializada em criptografia. NyCypher se transformou em um projeto de blockchain / criptomoeda que arrecadou mais de 30 milhões de dólares em um ICO 2018 e adquiriu mais 20 milhões de dólares em financiamento privado em 2019. Infelizmente, o token NU não está listado atualmente em nenhuma bolsa importante.

Egorov também brinca com os protocolos DeFi desde 2018, começando com o MakerDAO. Em 2019, ele estava procurando um bom DEX e não ficou muito impressionado com o Uniswap. Isso o levou a desenvolver um novo DEX chamado StableSwap para o qual ele publicou um white paper em novembro de 2019.

Michael Egorov NuCypher

Apresentação do NuCypher 2018. Imagem via Você tubo

Após codificá-lo e depurá-lo, ele lançou o protocolo ao público em janeiro deste ano sob o nome de Curve Finance, com um arco-íris Garrafa de Klein como seu logotipo atraente.

Em maio de 2020, a Curve Finance deu a entender que emitiria seu próprio token de governança, CRV. Em uma entrevista, Egorov notou que grande parte da transição para uma organização autônoma descentralizada era para contornar quaisquer questões legais que a equipe da Curve Finance pudesse enfrentar. A atual equipe da Curve Finance está baseada na Suíça e consiste em cinco pessoas incluindo Egorov. Dos quatro restantes, um é desenvolvedor e os outros três estão envolvidos em mídia social e marketing.

O que é Curve Finance?

Curve Finance é uma bolsa descentralizada construída em Ethereum. Ele é projetado especificamente para fornecer negociação eficiente entre criptomoedas do mesmo valor e fornecer altos retornos de juros anuais sobre fundos de criptomoedas depositados na Curve Finance por provedores de liquidez. O recente lançamento de seu token de governança, CRV, transformou a Curve Finance em uma organização autônoma descentralizada (DAO).

Curve Finance DEX

O Curve Finance pode ser concebido como uma série de pools de ativos. Todos esses pools contêm criptomoedas que valem o mesmo valor. No momento, 3 dos 7 pools no Curve Finance envolvem stablecoins e os 4 restantes envolvem várias versões de Bitcoins embrulhados, como wBTC, renBTC e sBTC. Esses pools podem dar juros incrivelmente altos sobre os fundos depositados, atualmente retornando mais de 300% ao ano para provedores de liquidez (para o pool BUSD).

Financiamento da curva composta

O pool composto em Curve Finance.

Você deve estar se perguntando como isso é possível. A resposta simples e curta é que a Curve Finance usa esses fundos depositados para fornecer liquidez a outros protocolos DeFi, como o Compound. Isso gera interesse em Compound and Curve Finance basicamente repassa esse interesse aos provedores de liquidez, além de um corte nas taxas de negociação da plataforma Curve Finance, mais alguns tokens de CRV. Yearn.finance leva isso para o próximo nível usando o Curve Finance para trocar automaticamente stablecoins para os pools do Curve Finance com os rendimentos mais altos.

Ao contrário de muitos outros protocolos DeFi, Curve Finance é muito direto sobre o riscos potenciais de usar sua plataforma. O código DEX da Curve Finance já foi auditado duas vezes e o contrato de token CRV e DAO foram auditados três vezes.

Egorov enfatizou que é necessário revisar constantemente o código para garantir que não haja problemas. Como tal, a Curve Finance oferece recompensas de insetos no valor de até US $ 50.000 para qualquer pessoa que possa encontrar erros em seu código DEX, CRV ou DAO.

Como funciona a Curve Finance?

Se os dois últimos parágrafos deixaram você coçando a cabeça, não se preocupe. Para entender completamente como a Curve Finance funciona, é necessário retocar algumas terminologias importantes.

Curve Finance Explained

Curve Finance conforme ilustrado por DeFi Weekly. Imagem via Você tubo

Saber disso também o ajudará a entender como é possível que Curve Finance e DEXs semelhantes tenham liquidez incrivelmente alta em comparação com trocas centralizadas e executem negociações enormes com derrapagem quase zero.

O que é um provedor de liquidez?

Um provedor de liquidez é o termo usado para descrever alguém que deposita criptomoeda em um protocolo DeFi, geralmente uma bolsa descentralizada. Isso é feito para aumentar a qualidade do DEX para as pessoas que o estão usando, pois elas não terão que esperar para sempre até que sua negociação seja concluída.

Criptomoeda de mineração de liquidez

Fluxograma do provedor de liquidez. Imagem via Médio

Em muitos casos, os provedores de liquidez podem ganhar algumas recompensas consideráveis ​​por fornecer liquidez. Essas recompensas normalmente vêm de uma redução de quaisquer taxas no protocolo e da atribuição de tokens de protocolo (se houver). Esses incentivos são conhecidos como esquemas de mineração de liquidez. A prática de encontrar os maiores retornos de juros anuais sobre fundos depositados é conhecida como agricultura de rendimento.

O que é um criador de mercado automatizado?

Um formador de mercado automatizado é qualquer protocolo que depende de um contrato inteligente em vez de uma carteira de pedidos para determinar o preço de um ativo. Em trocas centralizadas, há um cabo de guerra entre compradores e vendedores.

Market Maker automatizado

A equação AMM usada pelo Uniswap. Imagem via Você tubo

Você provavelmente notou as diferentes taxas de negociação em bolsas centralizadas oferecidas a tomadores e formadores de mercado. Os criadores são aqueles que colocam uma oferta para comprar ou vender uma criptografia nos livros de ordens por um preço diferente do preço atual, e os tomadores são aqueles que simplesmente compram o ativo pelo preço de listagem atual.

Mantendo essa terminologia em mente, os criadores de mercado automatizados, em vez disso, usam a proporção dos ativos em um determinado pool para determinar o preço do ativo. Provedores de liquidez são incentivados a fornecer certos ativos a esses pools para garantir que os índices também permaneçam equilibrados. Isso é o que DEXs como Uniswap e Curve Finance fazem, e por que os provedores de liquidez devem fornecer proporções iguais de duas (ou mais) criptomoedas para iniciar um pool de liquidez nessas plataformas.

Criptomoeda de pools de liquidez

Um pool de liquidez básico envolvendo DAI e ETH. Imagem via Você tubo

Por exemplo, imagine que você tem 10 Ethereum e 1000 USDC em uma piscina. Isso significa que cada Ethereum vale 100 USDC, uma vez que a proporção é 1-100. Suponha que alguém venha e compre 1 Ethereum da piscina. Agora que a proporção mudou, e depois de calcular, o preço do Ethereum agora é 111 $ USD.

Isso incentiva alguém a arbitrar (tirar proveito de uma diferença de preço em duas plataformas de negociação) e comprar 100 $ USD em outra bolsa como a Coinbase e vendê-lo neste pool hipotético por 111 $ USD, restaurando o equilíbrio (que é o valor real preço de mercado atual do ativo – 100 $ USD).

O que é uma curva de ligação?

Se você fosse representar graficamente uma equação de formador de mercado automatizada, veria algo conhecido como curva de ligação. O que mostra é que quanto mais um ativo em um pool é comprado em relação aos outros, mais caro ele se torna, aumentando exponencialmente até um preço teoricamente infinito.

Criptomoeda de curva de ligação

Curve Finance (Stableswap) vs. Curvas de ligação Uniswap.

Isso torna praticamente impossível para qualquer pessoa comprar todas as criptomoedas no pool e dá aos negociadores de arbitragem mais incentivos para entrar e restaurar o equilíbrio quando a relação entre os ativos do pool (e, portanto, o preço) se desvia muito.

O Curve Finance usa uma curva de ligação única – única porque foi projetada para espremer o preço em uma margem mais estreita (1 $ USD para stablecoins). Como resultado, essa curva se parece mais com o lado de um octógono do que com uma curva real. Em inglês simples, dá mais espaço de manobra para que a proporção entre as moedas estáveis ​​na piscina se desviem.

Isso significa que você pode comprar mais sem sofrer derrapagem. Notas de egorov que uma curva de ligação regular não funcionaria bem para stablecoins ou ativos vinculados pelos motivos descritos anteriormente (seus preços flutuariam muito com uma curva de ligação regular).

O que é slippage na criptografia?

A derrapagem pode acontecer muito em trocas centralizadas e é algo que você provavelmente já experimentou se alguma vez foi comprar um altcoin com baixo volume. Você pode ver que há 100 altcoin em jogo pelo preço de mercado atual, mas os próximos 100 vendidos no livro de pedidos podem ser por um preço 5% mais alto. Este aumento no preço conforme você compra de vendedores mais caros é uma derrapagem.

Negociação de criptomoeda slippage

Slippage em BinanceUS e Coinbase. Imagem via Kaiko

O Curve Finance tem um deslizamento extremamente baixo devido à sua curva de ligação única e ao volume incrivelmente alto de criptomoedas depositado por provedores de liquidez. Egorov reivindicou que você poderia facilmente executar uma negociação na Curve Finance no valor de mais de 5 milhões de dólares e experimentar menos de 0,4% de slippage. Imagine se você tentasse comprar aquela quantia de uma moeda estável em uma bolsa de criptomoeda – você apagaria os livros de pedidos depois de muitos deslizes!

O que é perda impermanente?

Simplificando, a perda impermanente é a perda potencial que um provedor de liquidez experimenta ao depositar sua criptomoeda em um protocolo em vez de apenas mantê-la. A perda impermanente pode acontecer quando, digamos, alguém compra 1 ETH do pool hipotético acima mencionado de 10 ETH e 1000 USDC.

Perda Impermanente Uniswap

A perda impermanente de fornecer liquidez do ChainLink ao Uniswap. Imagem via Bancor.

Se o preço do ETH estiver subindo, o provedor de liquidez pode perder alguns dólares extras de lucro se ele tivesse mantido todos os 10 ETH em vez dos 9 ETH + USDC extras depositados pela pessoa que comprou o 1 ETH.

Como você pode ver, essa “perda” geralmente é pequena e geralmente temporária, mas pode se tornar permanente se um usuário retirar seus fundos. O fato de a Curve Finance usar stablecoins (e outros ativos indexados) significa que a perda impermanente também é muito menor em comparação com outras plataformas, como Uniswap, porque o preço do ativo não varia no mesmo grau.

Curve Finance Roadmap

A Curve Finance não tem um roteiro claramente definido. No entanto, há uma coisa muito importante a se observar. Egorov mencionou em uma entrevista que a equipe do Curve Finance estava brincando com a ideia de adicionar mais criptomoedas ao Curve Finance, e não apenas stablecoins.

Lançamento de Token CRV

Revelação oficial do token CRV em 30 de junho. Imagem via Twitter

Ele explicou que isso exigiria a criação de curvas de ligação adicionais que suportariam melhor os ativos mais voláteis. Esta mudança potencial, bem como quaisquer outras, depende fundamentalmente dos titulares de CRV para votar.

O token de criptomoeda CRV

CRV é um token ERC-20 usado para governança no Curve Finance DAO. Embora o DEX em si não possa ser alterado, os titulares de CRV podem bloquear seu CRV (que o transforma em veCRV – votar CRV garantido) para votar para adicionar novos pools de rendimento, alterar as estruturas de taxas existentes e até mesmo introduzir programações de queima de tokens para CRV.

Curve Finance Governance

Uma visão geral técnica do DAO da Curve Finance. Imagem via Twitter 

O poder de voto pode ser aumentado dependendo de quanto tempo os tokens CRV estão bloqueados. O bloqueio máximo atual é de 4 anos, o que dá 2,5x o poder de voto para os titulares de CRV dedicados (na forma de veCRV).

Qualquer usuário com pelo menos 2500 veCRV pode apresentar uma proposta postando no Curve Finance DAO fórum de governança. Para que a proposta seja considerada, pelo menos 33% da veCRV existente deve participar da votação, com quorum de voto de 50% (mais de 50% da veCRV deve votar afirmativamente). Quaisquer alterações nos parâmetros DEX são implementadas pela equipe de Curve Finance. O Curve Finance DAO em si é construído usando Aragon.

CRV Criptomoeda ICO

O token CRV não tinha um ICO. Em vez disso, o token teve um lançamento surpresa em 13 de agosto, quando um Twitter com o identificador 0xc4ad (0xChad) de repente implantou um contrato inteligente de CRV, pagando mais de 8.000 $ USD em taxas de gás Ethereum.

CRV Token ICO

O tweet anunciando o lançamento do token de governança CRV de ‘0xChad’. Imagem via Twitter 

Ele / ela / eles foram capazes de fazer isso usando o código no Github da Curve Finance como referência. A equipe inicialmente rejeitou o lançamento do token, mas surpreendentemente o aceitou como legítimo após revisar o código.

Se você está se perguntando como exatamente esses tokens CRV foram distribuídos, você terá um pouco de dor de cabeça. Como você deve ter adivinhado, 0xChad aparentemente extraiu mais de 80.000 tokens CRV que estavam sendo vendidos por um colossal 3.1 ETH (1275 $ USD) por CRV no Uniswap momentos após o lançamento, dando temporariamente ao CRV uma capitalização de mercado de cair o queixo de mais de 3,8 trilhões de dólares.

Emissão de Token CRV

Cronograma de emissão do token CRV.

O fornecimento total de CRV é pouco mais de 3 bilhões. 5% (151 milhões) de CRV serão emitidos para endereços que forneceram liquidez à Curve Finance antes do lançamento do token na proporção de quanta liquidez eles forneceram. Esses fundos irá desbloquear gradualmente diariamente durante um ano (365 dias).

Outros 5% irão para as reservas DAO da Curve Finance, 3% irão para os funcionários da Curve Finance com o mesmo cronograma de desbloqueio dos provedores de liquidez iniciais e 30% irão para os acionistas (Egorov mais 2 investidores anjos) com 4 anos e 2 anos período de lançamento, respectivamente.

Os 62% restantes dos tokens (1,86 bilhão) serão dados a provedores de liquidez atuais e futuros na Curve Finance. 766.000 CRV serão distribuídos aos provedores de liquidez todos os dias. Este valor diário será reduzido em 2,25% a cada ano. Quando você faz as contas, isso significa que vai demorar cerca de 300 anos para todos os tokens CRV a serem emitidos.

Análise de Preço CRV

Conforme mencionado na seção anterior, o CRV estava inicialmente sendo negociado a um preço de 1275 $ USD no Uniswap momentos após o lançamento. Isso ocorreu porque a equação AMM do Uniswap funciona da mesma maneira que a da Curve Finance.

Histórico de preços CRV

Histórico de preços de criptomoedas CRV. Imagem via CoinMarketCap

Isso significa que a baixa proporção de tokens CRV em pools Uniswap em relação a outras criptomoedas deu ao CRV esse preço absurdo. À medida que mais tokens foram adicionados ao pool, a proporção tornou-se mais equilibrada, de modo que o preço do CRV caiu de acordo.

O preço do CRV continuou a cair por cerca de 10 dias antes de se estabilizar em um preço de cerca de 3 $ USD no final de agosto. No início deste mês, o CRV atingiu quase 5 $ USD antes de cair para menos de 2 $ USD. Isso foi junto com muitos outros tokens orientados para DeFi, que viram um mais de 50% de retração no preço durante um período de 3 dias. CRV tem oscilado em torno de 2 $ desde então, mostrando uma ligeira tendência de alta nos últimos dias.

Onde obter criptomoeda CRV

Acredite ou não, Binance anunciado eles listariam o token CRV dentro de 24 horas após o lançamento malsucedido. Em 14 de agosto, o CRV estava sendo negociado na Binance e desde então foi listado em outras bolsas de renome, como OKEx e Huobi.

Pares de Mercado CRV

Pares de negociação de criptomoedas CRV. Imagem via CoinMarketCap

Você também pode ligar o CRV Uniswap, mas pode ser melhor simplesmente cultivá-lo fornecendo liquidez para os pools do Curve Finance se você tiver alguns stablecoins sob seus travesseiros.

Carteiras de criptomoeda CRV

Como o CRV é um token ERC-20, você pode armazená-lo em praticamente qualquer carteira que ofereça suporte a ativos baseados em Ethereum. As carteiras de criptomoeda CRV incluem Carteira Atômica (desktop e celular), Carteira Exodus (desktop e celular), Trezor (hardware) e Ledger (hardware).

Você também pode usar uma carteira de navegador da Web 3.0 como a Metamask. Isso é especialmente conveniente se você planeja usar seu CRV para votar, uma vez que você precisa de uma carteira Web 3.0 para interagir com o Curve Finance DEX e seu DAO.

(Um breve) Tutorial de Curve Finance

Usar o Curve Finance é simples. Como acabamos de observar, você precisará de uma carteira Web 3.0, como a Metamask. Embora a interface retro do DEX possa parecer um pouco opressora (ou nostálgica), basicamente tudo que você precisa saber está na página principal do Curve Finance.

Curve Finance Exchange

Stablecoin e swaps BTC embrulhados em Curve Finance

Se você deseja trocar entre stablecoins e Bitcoins embalados, a primeira caixa intitulada “Trocar usando todas as piscinas Curve” é aquela com a qual você deseja interagir. Você pode ajustar as configurações avançadas logo acima do botão “Vender”.

Curve Finance Pools

Pools de liquidez na Curve Finance.

A rolagem para baixo revelará algumas das pastagens mais verdes na produção agrícola – pools da Curve Finance. A terceira coluna mostra os diferentes APY (taxas de juros anuais) que você ganhará por fornecer liquidez a cada pool, junto com os ativos que receberá em troca (se houver).

Como você pode ver, cada pool está dando tokens CRV para provedores de liquidez, e quando você leva em consideração o preço de mercado do CRV, isso é o que transforma uma já insana taxa de juros anual de 34,76% em uma impressionante taxa de juros anual de 337%.

Curve Finance Ren

O pool renBTC na Curve Finance

Depois de decidir para qual pool deseja fornecer liquidez, basta clicar nele e depositar a stablecoin apropriada (ou Bitcoin embalado). Observe que isso vai custar uma certa quantia de taxas de gás Ethereum, que é estimado para você.

Certifique-se de levar isso em consideração em seus cálculos! Os juros são acumulados a cada bloco Ethereum (cerca de 15 segundos) e compostos automaticamente. CRV acumula a cada segundo. Você pode sacar a qualquer momento para reivindicar seus fundos e CRV acumulado, mas lembre-se de que isso custará gás.

Você pode se referir a últimos meses Vídeo do YouTube comparando os principais DEXs para uma visão mais detalhada de como tudo isso funciona, e também confira o guias detalhados em Curve Finance.

Nossa opinião sobre Curve Finance

O apelo e o potencial do Curve Finance não são tão aparentes à primeira vista. Você pode estar se perguntando qual é o objetivo de ter uma plataforma que só permite a negociação entre ativos no mesmo valor.

Classificação Curve Finance

O Curve Finance é o maior DEX por valor total bloqueado após o Uniswap Sushi-Gate. Imagem via DefiPulse

Para ser honesto, nos perguntamos a mesma coisa, mas parece que há uma demanda legítima para esses tipos de trocas no DeFi. Além disso, o apelo do Curve Finance se resume basicamente aos altos rendimentos de juros sobre os fundos depositados por provedores de liquidez.

O potencial da Curve Finance é algo que tem sido muito subestimado. Observamos brevemente na seção Roteiro deste artigo que a equipe da Curve Finance está brincando com a ideia de apoiar ativos além de stablecoins e vários sabores de Bitcoin embrulhado. Se isso acontecesse, Curve Finance poderia se tornar um dos DEXs mais poderosos do mercado.

Curve Finance Voting

Egorov deteve brevemente 71% do poder de voto no DAO da Curve Finance. Imagem via Twitter

Embora não haja quase nada negativo a ser dito sobre o Curve Finance DEX, o Curve Finance DAO é um pouco diferente. Tudo isso se resume ao incrível poder de voto que Egorov tem em comparação com outros detentores de tokens, uma vez que ele detém a maior parte de CRV.

Andre Cronje, criador do Yearn.finance criticado publicamente Egorov para isso. Egorov respondeu dando sua palavra de que não abusaria desse poder (um contrato inteligente seria melhor do que sua palavra, no entanto).

O lado bom é que, à medida que mais tokens CRV são liberados para antigos provedores de liquidez da Curve Finance e emitidos para novos provedores de liquidez, mais descentralizado o DAO se tornará. Também vale a pena notar que o imenso poder de voto de Egorov não é uma ameaça tanto quanto em outros DAOs, uma vez que o número de variáveis ​​que podem ser modificadas no Curve Finance por detentores de token é muito mais conservador em comparação com alguns outros DEXs e protocolos governados pela comunidade.

Crypto Valley Suíça

Vale Crypto em Zug, Suíça. Imagem via Swiss Global Enterprise

No geral, a Curve Finance parece ter um futuro incrivelmente brilhante pela frente. O próprio Egorov disse que o projeto sem problemas formando novas parcerias. O fato de a equipe de finanças da Curve estar ao lado de outros grandes projetos DeFi, como Aave (que também tem sede em Zug, o “Vale Criptográfico” da Suíça) significa que este é realmente apenas o começo para a Curve Finance e, consequentemente, o valor do Token CRV. Provavelmente nunca valerá mais do que Bitcoin novamente!

Um grande obrigado ao próprio Michael Egorov da Curve Finance que nos ajudou a preencher as lacunas ao escrever este artigo.

Imagem em destaque via Curve & Shutterstock

Isenção de responsabilidade: Estas são as opiniões do escritor e não devem ser consideradas um conselho de investimento. Os leitores devem fazer suas próprias pesquisas.

Mike Owergreen Administrator
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