Falsificação de volume do Exchange: como eles fingem até que cheguem

Desde 2017, tem havido relatos de que as trocas de criptomoedas estão falsificando seu volume e, mais recentemente, em março de 2019 um relatório da Bitwise Asset Management deu a evidência mais detalhada disso, mostrando que 95% do volume de Bitcoin é falsificado por trocas.

No momento do relatório, o volume de negociação de Bitcoin era de cerca de US $ 6 bilhões por dia, no entanto, as bolsas que relataram o maior volume não são reconhecidas pela maioria dos investidores em criptomoedas.

O relatório afirma e mostra que quase todo esse volume é falsificado ou resultado de negociações não econômicas. Mesmo que os dados dessas trocas sejam amplamente divulgados, mesmo pela grande mídia, tem se mostrado totalmente errados.

Os dados em questão são aqueles relatados por CoinMarketCap.com, amplamente considerada a fonte de referência para volume e preços de Bitcoin. Os dados deste site são usados ​​por todos os principais veículos de mídia do mundo, incluindo The Wall Street Journal, The New York Times, Forbes, CNBC e Barron’s.

E, no entanto, seus dados estão flagrantemente errados, incluindo uma quantidade significativa de volume de negociação falsificado, o que dá uma imagem falsa do tamanho e da natureza do mercado de Bitcoin.

O que é o Exchange Volume Faking?

A falsificação do volume de câmbio, também chamada de wash trading, ocorre quando um corretor compra e vende quase no mesmo instante, com o objetivo de alimentar o mercado com informações falsas. As negociações de lavagem podem ser feitas por um trader e uma bolsa trabalhando juntos, ou por dois traders em conluio em mercados tradicionais.

A negociação de lavagem de mercado do Bitcoin é especialmente difundida porque pode ser feita pela mesma pessoa usando a mesma conta. Nos mercados de ações nos EUA, o comércio de lavagem é ilegal, mas como os mercados de criptomoedas não são regulamentados, o mesmo não é verdade para eles.

Volume de falsificação OkEx

Uma troca bem óbvia de falsificação no OkEX. Imagem Fonte

Wash trading foi recentemente nas manchetes em 2013, quando o então Comissário da Commodity Futures Trading Commission lançou uma investigação em potenciais violações das leis de comércio de lavagem na indústria de comércio de alta frequência. Negociação de alta frequência é quando o software de negociação é usado para realizar milhares ou dezenas de milhares de negociações por segundo.

O então Comissário considerou que realizar operações de lavagem utilizando este tipo de tecnologia seria extremamente fácil. Ele estava certo e adivinha que outra indústria adotou software de negociação de alta frequência nos últimos anos? Sim, os negociantes de Bitcoins e criptomoedas usam esse software.

Por que a falsificação de volume é usada?

As maiores bolsas de criptografia do mundo decidem quais tokens obterão liquidez e quais não. Isso é extremamente importante para projetos de token, particularmente aqueles na fase de ICO ou IEO, porque sem liquidez há pouca chance de o preço do token subir.

Isso dá a esses projetos um incentivo para pagar grandes quantias para serem listados em uma bolsa e, naturalmente, um dos critérios que eles usam ao decidir em quais bolsas eles pagarão para serem listados são os volumes de negociação.

Esse tipo de falsificação de volume é comum em tabelas classificatórias auto-relatadas, mas para trocas de criptografia os incentivos para aumentar o volume são enormes. As bolsas que mostram o maior volume de negociação são capazes de cobrar taxas de listagem de ICOs que supostamente estão na casa dos milhões de dólares.

Pode parecer que esse tipo de acordo não deve ser um grande negócio, já que é entre a OIC e a bolsa, mas qual é o impacto quando as bolsas estão falsificando o volume para aumentar as taxas de listagem? Esse é o perigo sutil no volume de câmbio falsificado.

Outro motivo potencial para fingir volume é de novas bolsas que estão tentando atrair traders para sua plataforma.

Por que a falsificação de volume é arriscada para os usuários?

Não importa se são negociações de lavagem ou outra coisa, fingir volume de câmbio tem sérias consequências para os traders. Quem negocia grandes quantias é quem mais tem a perder e corre os maiores riscos.

Havia um estudo feito em março de 2018 pelo trader Sylvain Ribes, no qual investigou o impacto da falsificação de volume ao vender $ 50.000 em criptomoedas em vários pares na bolsa de maior volume, então, OKEx.

Slippage Falsificando OkEX

Slippage em função do volume com Log Scale. Imagem via Sylvain Ribes

Seu estudo mostrou que mesmo os pares que supostamente tinham volumes de $ 5 milhões, havia o potencial de slippage (a diferença entre o preço cotado e o preço real de negociação) de 10%.

Isso é enorme e torna extremamente difícil negociar nos mercados de forma eficaz. Também torna impossível que grandes contas negociem dentro e fora de criptografia com eficiência.

Exemplos de volume de câmbio real

A Coinbase é uma das mais conhecidas bolsas de criptomoedas, pelo menos nos EUA. Ela tem sede em São Francisco e passou por todas as etapas necessárias para obter uma BitLicense para operar no estado de Nova York. Na época do estudo da Bitwise, ela estava relatando US $ 27 milhões por dia em volume de Bitcoin.

Aqui está uma captura de tela da plataforma de negociação Coinbase Pro.

Coinbase Pro Faking

Captura de tela da plataforma Pro Coinbase. Imagem via relatório bit a bit

À direita está o histórico do comércio, fornecendo o tamanho, o preço e o tempo do comércio. O preço de negociação é mostrado em verde, para ordens de compra que aumentaram o preço, ou em vermelho, para ordens de venda que baixaram o preço. Você notará que não há um padrão e que os preços verdes superam em muito os preços vermelhos. Se você tirar uma captura de tela em um momento diferente, o oposto pode ser verdade.

A coluna do tamanho da transação também não mostra nenhum padrão. Os tamanhos das transações variam aleatoriamente. Uma característica não aleatória notável do tamanho do comércio é a prevalência de tamanhos de comércio com números redondos, como 0,10 BTC, 0,50 BTC, etc. Isso é esperado porque as pessoas têm uma tendência a negociar em números redondos.

No centro da imagem está o gráfico de negociação, com cada vela representando um período de cinco minutos. Você pode ver facilmente que o tamanho das velas muda com o tempo. Alguns períodos de cinco minutos apresentam mudanças de preços maiores do que outros. E sob as velas de preço estão as velas de volume cinza que também variam aleatoriamente.

Finalmente, se você olhar para a esquerda do gráfico, verá o livro de pedidos. São todos os pedidos em aberto esperando para serem atendidos. As ordens de venda estão na parte superior em vermelho e as ordens de compra estão na parte inferior em verde.

Entre os dois está o spread ou a diferença entre o preço de compra mais alto e o preço de venda mais baixo. Nesse caso, é $ 0,01 em um preço de negociação de $ 3.419,60. Em termos percentuais, é um spread de 0,0003%, de longe o spread mais apertado que você encontrará em qualquer instrumento financeiro do mundo.

Exemplo de volume de falsificação do Exchange

Na época, a Bitwise fez seu estudo, a CoinBene era a maior bolsa do mundo, com volume diário relatado de $ 480 milhões ou 18 vezes o volume do Coinbase Pro.

Falsificação de volume Coinbene

CoinBene Exchange Falsificação

A interface de negociação do Coinbene mostra praticamente as mesmas informações do Coinbase Pro. À direita está o histórico do comércio. Observe que os preços de comércio vermelho e verde são uniformemente distribuídos e alternados. É quase impossível que as negociações se alternem de maneira tão uniforme.

Se você olhar a coluna de carimbo de data / hora, verá que os pedidos estão chegando aos pares, com uma ordem de compra e uma ordem de venda de compensação. E os tamanhos das transações também são quase iguais, o que permite que as ordens de compra e venda basicamente se compensem com o tempo. Parece uma série de operações de lavagem.

Os tamanhos das transações também seguem um padrão muito diferente. Você notará que não há negociações com números redondos, apesar da tendência humana de negociar com números redondos. E a menor negociação é de 0,43 BTC, ou cerca de US $ 1.400. Coinbase Pro tinha negócios tão pequenos quanto 0,0017 BTC ou $ 5.

Olhando para o livro de pedidos, você pode ver que o pedido de compra mais alto é de $ 3.239,59 e o pedido de venda mais baixo é de $ 3.274,33. Este é um spread de $ 34,74, que é 3400 vezes o tamanho do spread Coinbase Pro! Isso é muito incomum, já que o aumento do volume sempre leva a spreads mais apertados em qualquer outro mercado financeiro.

Outro exemplo de fingimento …

Existem outras maneiras de ver o volume falsificado em trocas de criptografia, e uma é claramente demonstrada pelo RightBTC, que no momento do estudo Bitwise reivindicou quatro vezes o volume do Coinbase Pro ou mais de $ 100 milhões por dia.

Volume falso do RightBTC

Volume falso do RightBTC

O que é notável aqui é que, apesar do grande volume de negociação relatado, o gráfico mostra horas e até dias em um momento em que não há negociações. As velas vermelhas e verdes na parte inferior do gráfico representam o volume, mas há grandes lacunas quando não há volume de negociação. Não há correlação com a hora do dia ou tempo de atividade ou qualquer outro fator.

Olhando para a esquerda no livro de pedidos, o spread no RightBTC é de $ 371,99. Isso é absolutamente insano. É mais de 10% contra o spread de 0,00003% no Coinbase Pro, apesar das alegações do RightBTC de maior volume.

One More – Falsing Till You Make It

A bolsa ChaoEx afirma ter mais do que o dobro do volume do Coinbase Pro em US $ 70 milhões por dia.

ChaoEx Fake Volume

ChaoEX Exchange Screenshot com Fake Volume

Como você pode ver na imagem da plataforma de negociação ChaoEx acima, esse volume às vezes é monotônico. Ou seja, não muda de hora em hora. É inconcebível que o volume permaneça o mesmo hora após hora, ignorando eventos do mundo real, notícias, hora do dia e movimentos de preços.

O gráfico acima mostra o volume de negócios permanecendo exatamente o mesmo a cada hora durante três dias consecutivos. Isso é quase impossível.

Resolvendo o problema do volume de negócios falsos

Seguindo este relatório da Bitwise, surgiram várias soluções propostas para o problema das bolsas de criptomoedas falsificando os volumes de negociação. CoinMarketCap seria a primeira parte da solução, melhorando a forma como apresentam os dados de mercado.

No entanto, isso não é provável que aconteça, pois a empresa por trás da CoinMarketCap disse que sua política é fornecer dados em excesso e permitir que os usuários tirem suas próprias conclusões com base nos dados.

CoinMarketCap disse que irá atualizar suas métricas para dar aos usuários mais insights sobre o volume real de negociação, mas até agora não foi o caso e nenhum cronograma foi fornecido para quando as métricas de dados podem mudar.

Nesse ínterim, quem quiser ver o volume de câmbio apenas das trocas que não foram detectadas como falsificando seu volume, o site OpenMarketCap tem esses dados. O banco de dados EDGAR de código aberto Messari também possui dados específicos para as trocas não falsas de volume, que chama de “Volume do Real 10”.

OpenMarketCap Trusted Exchanges

Os 10 primeiros classificados por “Trocas confiáveis”, conforme determinado pelo relatório BitWise

Obviamente, a solução real precisa estar nas próprias trocas, não nos provedores de dados. É necessária maior transparência em todo o setor para ajudar a eliminar esses tipos de problemas. Além disso, é possível que sites como o CoinMarketCap possam usar sua influência no ecossistema de criptomoedas para ajudar a promover o comportamento ético entre as bolsas de criptomoedas.

Uma sugestão feita é que a CoinMarketCap considere a imposição de multas ou suspenda a listagem das bolsas consideradas como tendo comportamento antiético. Obviamente, a questão então é quem determina quais trocas devem ser suspensas e quão altas as multas podem ser.

Em última análise, e por mais que os defensores da descentralização odeiem a ideia, as bolsas precisarão enfrentar a regulamentação. Dessa forma, há monitoramento imparcial de terceiros do comportamento dessas plataformas para garantir que eles não estejam envolvidos em táticas de manipulação de mercado.

Conclusão

Se o relatório Bitwise for preciso e 95% do volume Bitcoin relatado estiver sendo falsificado, então os mercados de criptomoedas têm um problema sério que exigirá uma solução mais cedo ou mais tarde. Se as alegações de falsificação são verdadeiras, os comerciantes e os investidores enfrentam a manipulação do mercado que impede o sentimento do mercado de determinar qual deveria ser o verdadeiro preço do Bitcoin.

Pode-se esperar que o impacto negativo diminua à medida que o mercado amadurece e mais comerciantes mudam para bolsas de confiança, e à medida que bolsas mais respeitáveis ​​se juntam ao ecossistema.

Até agora, não é certo que todas as negociações falsas que ocorreram tiveram um impacto significativo no preço do Bitcoin, mas, novamente, não há como provar se teve ou não. No entanto, ao focar apenas nas dez bolsas consideradas como fornecendo dados de mercado reais, parece que os mercados de Bitcoins e criptomoedas são realmente mais estáveis ​​do que se pensava anteriormente.

Com base na pesquisa feita até agora, quase toda a liquidez real do mercado vem das 10 bolsas de criptografia “honestas”, embora haja literalmente centenas de bolsas oferecendo serviços de negociação. É fácil ver que o preço do Bitcoin é bastante semelhante e consistente entre as dez bolsas consideradas como relatando fielmente o volume de negócios. Talvez seja significativo para o futuro da indústria que nove dessas dez bolsas sejam regulamentadas.

Enquanto o mercado mais amplo permanecer sem regulamentação, esse tipo de falsificação de volume continuará. Não há desincentivo para as trocas, e todas as razões pelas quais elas devem se envolver em falsificações, desde o aumento das taxas de listagem ao crescimento da base de clientes e a alegação de que “todos estão fazendo isso”.

Aumentar o volume de negócios faz com que a bolsa pareça mais importante e aumenta sua visibilidade. Por sua vez, isso atrai mais negociadores para a plataforma, ao mesmo tempo que atrai mais ICOs e permite taxas de listagem mais altas. É um ciclo que dificilmente será resolvido de dentro da indústria.

Imagem em destaque via Fotolia

Isenção de responsabilidade: Estas são as opiniões do escritor e não devem ser consideradas um conselho de investimento. Os leitores devem fazer suas próprias pesquisas.

Mike Owergreen Administrator
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